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張靈軍:油價將處於“L”形底部區域
閱讀: 發布日期:2017-01-04

2014年11月OPEC松手产量调整者角色,坚持庇护原油市场份额战略之后,原油價钱显露了“断崖式”下跌,不重意基准油2015年跌幅均超越40%。笔者以为,行將驾临的2016年,在美元進入加息周期的背景下,全球原油库存如故處於高位,去库存拐点尚未显露,原油價钱將處於“L”形的底部區域中。

原油短期很難顯露庫存拐點

IEA最新發布的數據顯示,截至本年10月,OECD(經合組織)的石油庫存較年終添加2.1億桶,庫存高點出如今9月底,一度靠近30亿桶。从其他分项数据来看,原油區域库存蕴蓄略有分化。首先,美国原油商业库存连接上升,但环比增速末尾回落,成品油库存在三季度回落后,11月末尾走平。這不重意是由於產量降低不及預期以及較好的汽油消費需求,使得原油端庫存蘊蓄大於成品油端。其次,歐洲16國原油庫存從4月末尾漸漸回落,但成品油庫存較三季度小幅上升,良好的裂解價差依舊鞭撻原油庫存轉移至成品油。

筆者以為,進入2016年,全球原油过剩进度將從本年的160萬桶/日縮窄至80萬桶/日。全球原油库存虽將连接蕴蓄,但增速会大幅放缓,这將为原油去库存拐点的显露提供条件。

全球原油提供增幅將有所放缓

從本年OPEC與非OPEC的原油提供來看,受美國頁岩油產量下滑的影響,非OPEC的原油提供同比增速較年終下滑了90萬桶/日,而OPEC由于执行庇护市场份额的战略,全年险些處於超产形状。其中,沙特的原油产量从年终的960萬桶/日漸漸上升至1040萬桶/日,並不亂維持在該進度;伊拉克則在消弭了出口裝船瓶頸後,原油產量同比增幅較年終上升了75萬桶/日。思索到原油價钱下跌后油井投资下降,估量沙特和伊拉克原油增量幅度將放缓。

此外,OPEC原油增量的不重意動力來自伊朗,基於對伊朗剩餘產能和油田年齡的判別,預估2016年伊朗原油增量的峰值為70萬—80萬桶/日。笔者由此以为,明年全球原油提供增幅將有所放缓。

美聯儲加息對市場的影響削弱

12月美聯儲開啟了新一輪加息周期,但本輪加息與前5次加息周期所處的環境有清楚不同。一方麵,美國經濟對全球的影響力較前幾次削弱,並且因動力價錢下跌招致其中心通貨伸展率難以如預期般上升;另一方麵,而今全球不重意經濟體不同較大,構成全球加息周期的難度較大。所以,本輪美元加息周期能夠成為曆史上對市場影響較弱的加息周期。

此外,從美聯儲過往加息後動力價錢的表示處境來看,過往5次加息前,市場均有不同幅度的下滑,但加息事先4個月內,市場平均反彈幅度到達5%—10%。所以,中期来看,加息靴子落地后,市场希望迎来阶段性反弹,但临时来看,进入通货伸展周期显露的大宗商品牛市的能够性不大,所以原油價钱大幅下跌的微不雅观环境仍不成熟。

綜上所述,在需求無太多亮點的處境下,再平衡的動力來自於提供的緊縮,目前非OPEC的原油产能出清速度较为鲁钝,这暗示着原油市场再平衡之路仍漫长,原油價钱將长时刻處於“L”形底部區域

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